MACRO BRIEFING

美联储3月17-18日FOMC会议今日开幕。市场普遍预期按兵不动（联邦基金利率维持3.50%-3.75%）。但1月会议纪要显示内部严重分歧：Governor Miran和Waller投票反对维持不变、主张再降25bp，而部分委员甚至提出可能需要重新加息。

本次会议本身不是催化剂，真正的市场驱动力在于点阵图（Dot Plot）和经济预测摘要（SEP）的修正。关键变量：Fed是否会因能源供给冲击上调2026年通胀预测、下调GDP增长预测——这将正式确认"滞胀基准情景"。

Powell任期倒计时：5月15日届满，新主席人选将从根本上改变Fed的反应函数。J.P. Morgan仍预期2026年仅降息一次，但时点高度不确定。

Nvidia CEO黄仁勋在GTC 2026大会上宣布：预计到2027年Blackwell和Vera Rubin系统的订单总量将达$1万亿。同时发布Vera Rubin Space-1模块——专为轨道数据中心设计的AI计算平台（算力达H100的25倍），合作伙伴包括Axiom Space、Starcloud和Planet。

$1万亿订单管线意味着Nvidia的收入可见性远超市场共识，是当前弱市中罕见的基本面正向催化剂。

太空计算开辟全新TAM：SpaceX上月以$1.25万亿收购xAI正是为布局太空算力。太空拥有几乎无限的太阳能供电，解决了地面数据中心最大的制约因素。$3万亿AI数据中心建设借贷需求意味着这是一个持续多年的超级资本开支周期。

但需警惕：AI板块已成为市场中为数不多的"拥挤多头"，集中度风险在上升。

澳大利亚储备银行连续第二次加息25bp至4.10%（2025年4月以来最高），以应对重新抬头的通胀压力。这是RBA董事会自去年7月以来首次非一致投票通过的决定——仅以一票之差。四大银行预计5月再加息25bp至4.35%。

全球央行政策分化达到极端水平：Fed按兵不动、RBA在加息、ECB和BOJ面临各自的通胀-增长权衡。这种分化本身就是外汇和利率市场波动率的主要来源。

RBA的困境是全球缩影——能源供给冲击推升通胀，但同时抑制消费和增长。这种政策矛盾在接下来6个月将在多个经济体中反复上演。

上周全球主要股指普跌（S&P 500 周跌1.56%），但国债不仅未能提供避险，反而同步下跌（10Y收益率上行至4.28%）。黄金YTD涨17.46%、12个月涨68.87%成为唯一真正的"避风港"。

当通胀源于供给侧冲击（而非需求过热）时，股票和债券的相关性由负转正——两者同向下跌。这正是2022年的重演，但供给冲击规模更大。BlackRock已指出"国债和黄金都无法为股票下跌提供缓冲"。能源和公用事业板块YTD大幅领跑，科技和金融板块显著落后——典型的"晚周期+供给冲击"轮动。