11条已结算，10年期在股市下跌时守住，5条到期未见

2026-09-27当天，11条记录有了结论。

• 四条confirmed（应验），两条disproved（证伪），五条expired-unresolved（到期仍无法判定）。
• 后文表格里的in-window-pending，指窗口还没关闭、仍待定。
• 证据和来源对应台账原文，事实没有改。

1.1 应验（4）

四条里有三条落在同一个交易日，2026-09-23。

• 当天10年期重新穿过5%，标普下跌。

id	判断	结论	证据	来源
260914-S3	定价超过三次加息，冲破新兴市场的容忍区间	confirmed	2026-09-23，10年期CMT从4.96%升至5.11%，布伦特从99.25美元升至103.08美元，标普从7,764.64跌至7,706.03。收益率和原油上升，股市下跌。	美国财政部每日平价收益率；CNBC @LCO.1与.SPX日线
260916-S1	咽喉要道风险从油桶转到主权方	confirmed	霍尔木兹以外的船对船转运仍在继续。09-22与09-23的简报记录，阿曼湾提货达数千万桶。截至09-26，没有已确认的延布装船。	宏观简报2026-09-22与2026-09-23（彭博社）；TankerBrief 2026-09-26
260917-S1	美联储改的是中性利率估计，不只是利率本身	confirmed	2026-09-23，10年期CMT收于5.11%，2年期CMT收于4.85%，分别不低于5.006%和4.73%。这一对维持到09-25（5.17%／4.81%）。	美国财政部每日平价收益率曲线
260918-S2	一个月内三家央行收紧	confirmed	2026-09-23，10年期CMT收于5.11%（CNBC现券5.114%），标普从7,764.64跌至7,706.03。10年期直到09-25都高于5.006%。	美国财政部每日平价收益率；CNBC .SPX日线

1.2 证伪（2）

id	判断	结论	证据	来源
260914-S1	Amundi买入短端久期，资金来自撤出新兴市场	disproved	9月16日加息之后，2年期CMT从4.74%升至4.87%（9月24日）。到9月25日，2s10s从27个基点熊市走陡至36个基点，同期10年期CMT从5.01%升至5.17%。	美国财政部每日平价收益率曲线，2026-09-16至2026-09-25
260922-S2	欧洲央行准备从莱恩（Lane）排除的渠道收紧	disproved	澳大利亚统计局在2026-09-24公布8月失业率4.6%，落在布洛克（Bullock）所说的4.5%至5%区间内。她说这个区间会给通胀降温。这就是点名的澳大利亚证伪条件。	澳大利亚统计局新闻稿2026-09-24，Labour Force, Australia, August 2026

260922-S2是一条新格式记录。

• 澳大利亚失业率这条或分支，在该期出版两天后触发。
• 2026-09-29的澳大利亚储备银行会议还没开。
• 欧元区快报还没公布。

1.3 到期未决（5）

五条的窗口都已关闭。

• 公开数据既不能确认，也不能证伪。

id	判断	结论	证据	来源
260907-S3	德国：财政冲动没有到来，现在加上政治折价	expired-unresolved	德国选择党（AfD）在梅前州（MV）以38.2%获胜（+21.5个百分点），在柏林升至16.3%。德国10年期从3.522%（09-18）降至3.453%（09-21），价格上涨，利差没有走阔。德债互换没有观测到。	《时代》／半岛电视台2026-09-20；CNBC DE10Y日线；宏观简报2026-09-23
260911-S3	霍尔木兹：盟友政治遇上中期选举里的战争与天然气疲劳	expired-unresolved	没有韩国清海部队（Cheonghae）的决定，没有原油隐含波动率，霍尔木兹通行量也没有恢复。分阶段的霍尔木兹报告是一份要求清单，不是缓和。	宏观简报2026-09-25（彭博社）
260911-S4	中国电池建设冻结即整合；铁矿石利润率即需求信号	expired-unresolved	9月12日至9月25日，没有部委后续，也没有锂、中游、宁德时代（CATL）、新加坡铁矿石或钢厂利润的数据。叫停没有撤回。	宏观简报2026-09-25
260912-S3	GPIF：约620亿美元的区间内空间，不是已确认的美债流向	expired-unresolved	没有GPIF海外债券权重披露，没有TIC或托管数据，也没有8月会议的官方确认。日本央行在9月18日加息，没有暂停。	宏观简报2026-09-22、2026-09-23与2026-09-25
260912-S4	本财年迄今赤字约1.97万亿美元：临近年末的存量，不是独立的久期优势	expired-unresolved	10年期CMT在9月23日与24日达到5.11%至5.18%，但那一轮是油价行情，催化剂不是财政。9月24日的7年期不是长久期附息债拍卖。没有9月的月度财政报告（MTS）。	美国财政部每日平价收益率曲线；宏观简报2026-09-25

政治溢价这项检验仍未完成。

• 260907-S3里，德国选择党的选举确实发生了。
• 简报从未持有德债互换序列。
• 投票之后，德债收益率本身还下降了。

新格式的切换日是2026-09-22。

• LEGACY_REGISTERED_THROUGH是2026-09-18。
• 这两个日期之间，没有旧格式的英文日报。
• 从切换日到2026-09-27，规范英文报告与published-attempt.txt指针的并集，是三个身份。
• 三个身份都已发布，阶段为published，校验通过。
• 指针和清单共用同一次发布提交。
• Git记下每一条发布路径，每条相对HEAD都是干净的。

期次	run_id	commit	发布图	状态
2026-09-22	run-c6335830	90e443c1	schema 1，两个转折点	完成
2026-09-23	run-ff313617	3b3925a7	schema 2，两项结构性发现	完成
2026-09-25	run-37816ecf	a52a8ad5	schema 2，空图	完成

2026-09-24有一次已取消的尝试，没有规范英文报告。

• 2026-09-26和2026-09-27是周末，没有日报。
• 这些日期不在并集里，所以不是登记表的行。

这次运行登记了四条带日期的前瞻判断。

• 其中260922-S2当周就结算了。
• 映射缺口为零。
• 对账为零。
• 这次运行之前，尝试登记表是空的。
• 现有指针都没有更早的完成行。

2026-09-22（2个转折点）

id	判断	观察窗口	可观测性
260922-S1	停运成本落到海湾主权身上，没有落到它们的利差上	2026-09-22至2026-10-22	中
260922-S2	欧洲央行准备从莱恩（Lane）排除的渠道收紧	2026-09-22至2026-10-31	高

页面顺序是S1，然后S2。

• 绑定：读者位置1是C-04/A-03，读者位置2是C-01/A-01。
• 审阅处置都是发布，两条都仅观察。
• 发布图不含观察候选，也不含放弃候选。
• 这次运行没有把它们加进去。

2026-09-23（2项带日期判断的结构性发现）

id	判断	观察窗口	可观测性
260923-S1	名义产能恢复不等于供应恢复	2026-09-23至2026-10-22	高
260923-S2	BB+借款人的询价比同组高出283至295个基点	2026-09-23至2026-10-01	中

两条都是schema 2的结构性发现。

• 每条分析仍写着确认、证伪，以及带日期的期限。
• 所以每条都是台账行，不归入非预测类。
• 绑定：读者位置1是C-02/A-01，读者位置2是C-03/A-03。

2026-09-25（空图）

发布图里，读者条目为零。

• 审阅把每条候选都送去观察。
• 没有映射缺陷的空图，算完成。
• 没有台账行，没有非预测行，没有缺口。

软银在2026-09-24把5.5年期票据定在9.250%。

• 这个价格穿过初始询价，询价区间是9.375%至9.5%。
• 当天5年期与7年期CMT为5.03%和5.10%。
• 利差因此约420个基点。
• 260923-S2在约430个基点以上确认，在约400个基点以内证伪。
• 定价落在两条线之间，所以这条新记录仍待定。

16条仍在窗口内。

• 其中5条到2026-09-30为止关闭。
• 列表按window_close从早到晚排。
• 条件摘要压缩自台账的确认栏和证伪栏。

id	判断	条件摘要	窗口关闭
260914-S4	新兴市场缺了证伪条件；印尼财政部的修正	确认：交割之后新兴市场货币走弱，且印尼10年期维持在7.17%附近。失败：加息后三个交易日内，新兴市场货币指数创出新高。	2026-09-28
260915-S2	东京为久期定价；强劲的日本国债认购被忽视	确认：植田把正常化与财政扩张连在一起，或长久期日本国债拍卖尾差偏宽。失败：加息理由落在工资和物价上，且日本10年期收益率跌破3.00%。	2026-09-29
260915-S4	中国唯一的引擎，是涌向债券的AI资本开支周期	确认：出口保持两位数，零售低于1%，未售出的1.5万亿元开始发行。失败：出口放缓，同时零售回升。	2026-09-29
260915-S5	新兴市场的新出资方，比旧的更窄	确认：Agrinas Pangan Nusantara错过首笔还款，且韩国和台湾跑赢进口原油的新兴市场。失败：新兴市场不加区分地普遍跑赢。	2026-09-29
260916-S2	加息本身没有信息；没有主席的点阵图才有	确认：双向反对票，经济预测摘要中值显示还会加息，VIX高于20，且5s30s走陡。失败：市场消化这次加息，波动率没有重定价，曲线平行移动。	2026-09-30
260916-S3	更高的私募估值拉宽AI出资方的信用	确认：软银五年期CDS维持在350个基点上方，其海外债券定价偏宽。失败：Anthropic在10月按所述规模上市，且交易完成。	2026-09-30
260916-S4	日元干预被改写成美国债务管理	确认：植田把政策路径与汇率连起来，或财务省披露9月干预。失败：日本央行只按国内工资和物价解释这次决定。	2026-09-30
260917-S2	连锁发散：机械跟随的进口方，对上能自己降息的一方	确认：日本央行收紧，马来西亚本币债走弱，日本资金对外卖出，香港利率跟随金管局。失败：日本资金增持马来西亚债券。	2026-10-01
260917-S3	原油跌了，燃料紧缺却在扩大	确认：汽油裂解价差继续走阔，WTI低于9月16日的104.4美元，且下一次七国集团CPI显示车用燃料推高整体通胀。失败：WTI回到该水平上方，同时裂解价差收窄。	2026-10-01
260917-S4	AI资本开支从现金转到信贷，对面是仍在加息的美联储	确认：扩大后的阿波罗／软银额度，定价宽于原来那一档。失败：定价等于或窄于该利差。	2026-10-01
260923-S2	BB+借款人的询价比同组高出283至295个基点	确认：交易以询价或更宽的水平完成，5.5年期利差高于约430个基点。失败：利差收进约400个基点以内。	2026-10-01
260918-S1	首相任命的两名日本央行委员投票反对加息	确认：纪要显示，反对票的依据是补贴扭曲后的CPI。失败：美元／日元回到155.805下方并维持一周，且财务省没有干预。	2026-10-02
260918-S3	短缺在柴油和天然气，不在原油	确认：柴油和瓦斯油裂解价差走阔，原油持平或更低，或液化天然气现货创出新高。失败：沙特阿美恢复管道全部产能，且霍尔木兹通行恢复正常。	2026-10-02
260918-S4	黄金上涨修回的是一段跌幅，不是贬值式熔升	确认：收益率上升的交易日，黄金跌破100日均线。失败：黄金突破4,427.7美元并守住，同时10年期上升。	2026-10-02
260922-S1	停运成本落到海湾主权身上，没有落到它们的利差上	确认：延布报价保持非正式，11月欧洲配额继续取消，船对船转运持续到2026-09-28那一周。失败：出现带日期的延布通知，且欧洲配额恢复。	2026-10-22
260923-S1	名义产能恢复不等于供应恢复	确认：出现点名的延布提油，或公布的装船计划，随后10月欧洲零配额发生逆转。失败：延布提油维持在每日约5百万桶。	2026-10-22

260914-S4的硬证伪还没有出现。

• CEW在2026-09-25收于19.66。
• 对照日2026-09-11收于20.04。
• 印尼10年期最新7.083%，靠近7.17%，完整并列条件仍开着。
• 日本10年期在2026-09-18报2.990%。
• 2026-09-26报3.077%，所以260915-S2没有守在3.00%下方。
• 美元／日元在2026-09-25收于157.26。
• 这个收盘落在155.805和157.852之间。
• 黄金期货在2026-09-25收于4,321.2，低于4,427.7美元。
• 简报仍没有100日均线，所以260918-S4继续开着。

下面的数字，都是截至2026-09-27的台账累计，覆盖全部111条。

4.1 按结论统计

结论	数量
confirmed	49
disproved	26
expired-unresolved	20
in-window-pending	16
总计	111

4.2 可判定率

可判定率：74/91 = 81.3%。

• 记录达到confirmed或disproved，算可判定。
• 到期仍无法判定，算不可判定。
• 7条低可观测性记录整组剔除，分子和分母都不计。
• 16条待定也剔除，因为还没有事件检验过它们。
• 剩下91条已结算、且不是低可观测性的记录，其中74条有了结论。
• 上周同一比率是68/80 = 85.0%。
• 新到期的五条都不是低可观测性，把比率拉低了。

4.3 按主题统计

主题	记录数	confirmed	disproved	expired	pending	可判定率
央行与利率	38	20	7	6	5	27/33 = 81.8%
地缘政治	33	12	14	3	4	26/28 = 92.9%
AI与科技	18	8	2	4	4	9/11 = 81.8%
新兴市场汇率	13	5	2	3	3	7/10 = 70.0%
贸易	7	3	0	4	0	3/7 = 42.9%
加密货币	2	1	1	0	0	2/2 = 100.0%

央行与利率现在是20比7。

• 地缘政治仍是大主题里唯一disproved多于confirmed的，12对14。
• 贸易可判定率是42.9%。
• 260911-S4是第四条贸易到期。
• 它关闭时，点名的序列仍然全部缺失。

4.4 按可观测性统计

可观测性	记录数	confirmed	disproved	expired	pending
高	28	14	5	7	2
中	76	34	21	10	11
低	7	1	0	3	3

4.5 按批次统计，仅含已结算记录

批次	记录数	confirmed	disproved	expired	pending	命中率
种子：06-01至06-11	31	20	6	5	0	20/26 = 77%
六月中旬：06-12至06-20	26	7	14	5	0	7/21 = 33%
六月下旬：06-26至06-30	8	1	3	4	0	1/4 = 25%
七月：07-16至07-20	7	5	1	1	0	5/6 = 83%
九月旧格式：09-07至09-18	35	16	1	5	13	16/17 = 94%
九月新格式：09-22至09-23	4	0	1	0	3	0/1 = 0%

命中率等于confirmed除以confirmed与disproved之和。

• 九月旧格式那一行不再是12比0。
• 它现在是16比1。
• 板上已有五条到期。

下面每条发现，至少依托两条台账记录，id照列。

5.1 观测不到的工具，仍会结成到期

简报点名了自己并不持有的序列。

• 上周的5.3说，复合条件结不了账。
• 本周这五条到期是同一个缺陷，原因更简单。
• 260907-S3需要德债互换利差。
• 德国选择党的选票公布了。
• 德债收益率下降了。
• 互换利差从未出现在任何一次运行快照里，所以这条到期。
• 260911-S3需要韩国清海部队的决定，以及原油隐含波动率。
• 两样都没有来。
• 260911-S4需要部委、锂、中游和铁矿石序列。
• 一个都没有来。
• 260912-S3需要GPIF权重或TIC。
• 一个都没有来。
• 五条里有四条失败，是因为缺了工具。
• 世界并没有拒绝给出方向。
• 上周的5.3仍然成立。
• 本周补上的，是它的取数版本。

5.2 九月的快速应验，仍是有偏样本

本周把上周5.2的警告兑现了。

• 上周5.2指出，九月12比0是这批里结得最快的一片。
• 四条应验全是公开日频序列上的水平检验。
• 用到的是10年期、2年期、标普、布伦特，以及日报自己记下的船对船转运。
• 它们在开窗后一周内结清。
• 五条到期要的是部委公布、养老金流向披露、隐含波动率，或德债互换序列。
• 它们走到日历尽头，然后失效。
• 九月旧格式16比1的命中率，仍然高估这套简报。
• 这批35条里还有13条开着。
• 接下来五次关闭，截止2026-09-30，才是更慢的检验。

5.3 或分支能在主事件之前结清新记录

如果澳大利亚的公布只是欧洲央行检验的陪衬，它不该写成证伪或分支。

• 260922-S2要的是欧元区服务业快报、10月的欧洲央行决议，以及澳大利亚失业率。
• 澳大利亚这条或分支在2026-09-24以4.6%触发，出版后两天。
• 260914-S1要的是加息当天的牛市走平。
• 另一侧是2年期走弱，再加上熊市走陡。
• 第一侧在2026-09-16没有出现。
• 第二侧在2026-09-23至24出现了。
• 写作者在这两条上都放了或分支。
• 这些分支不等读者记得的那场事件。
• 按判定规则，这样做是允许的。
• 它也是一种写法选择。

6.1 10年期跟着油价走，台账把这个事实拆开了

周报第一次把同一个周三写成两件事：久期确认，以及财政上的非事件。

• 2026-09-23，10年期CMT收于5.11%，标普下跌58点。
• 布伦特上涨3.83美元。
• WTI没有上涨。
• 2026-09-25的简报已经写过，油价是长端回升当时说得通的解释。
• 台账把这一天记成了三种结果。
• 260917-S1和260918-S2按10年期水平确认，有没有股市都行。
• 260914-S3按收益率和原油上涨、股市下跌确认。
• 这条自己的证伪条件，用的原油是布伦特。
• 260912-S4到期。
• 它要求10年期上升，且同期没有非财政催化剂。
• 油价就是那个催化剂。
• 任何一期日报都写不下这个分裂。
• 每条记录各自是一个故事。
• 检验是油价标题褪去之后，下一场长久期附息债拍卖。
• 那次结果出来之前，把5%读成财政结论，就是260912-S4要挡住的错误。

6.2 延布仍是目标，跨了四期

延布若在下周出数，这三条不会一起动。

• 260916-S1、260922-S1和260923-S1等的是同一件实物事实。
• 要看有没有点名油轮在延布装船，以及霍尔木兹以外的船对船转运随后停不停。
• 2026-09-22那期按时间戳，把重启留成未解。
• 2026-09-23那期把周六2026-09-26称作目标，不是已经发生的货流。
• 2026-09-25那期没有看到装船，也没有官方声明。
• 2026-09-26的一份行业简报，仍然没有确认装船。
• 260916-S1在船对船这一侧确认，因为转运还在继续。
• 这结不了另外两条。
• 它们要确认，得有装船通知，或恢复后的欧洲配额。
• 这两样都还没有出现。
• 三个台账身份，现在写的是同一次还没读到的装船。
• 260916-S1已经有了自己的确认。
• 260922-S1和260923-S1仍可能对同一船货确认，或证伪。

6.3 软银有了公开价格，价格落在缺口里

这是校准没对准，不是缺了市场。

• 2026-09-23的结构性发现，用5.5年期现金档换下了观测不到的五年期CDS。
• 软银在2026-09-24把这一档定在9.250%，穿过询价，票息创纪录。
• 这笔100亿美元票据的订单超过300亿美元。
• 260923-S2不因这次定价而结算。
• 相对插值后的国债约420个基点，低于430个基点的确认线，高于400个基点的证伪线。
• 260916-S3和260917-S4也仍开着。
• 它们点名的仍是CDS、日元零售券，以及阿波罗额度。
• 这次票息替代不了其中任何一个。
• 简报终于有了公开的AI出资方收益率。
• 台账还不能用它。
• 两条边界比这次定价紧10个基点，又宽20个基点。

本报告结算的是每日宏观晨报自己写下的可证伪条件。

• 它核对推理质量，不是交易复盘。